公募基金總規(guī)模突破31萬(wàn)億元，再創(chuàng)新高引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。但從結(jié)構(gòu)上看，主動(dòng)和被動(dòng)投資基金的規(guī)模卻出現(xiàn)了明顯“背離”。券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2022年至2024年5月末，在整體公募基金規(guī)模突破30萬(wàn)億并屢創(chuàng)新高背景下，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模下降幅度超過(guò)了30%。

　　受訪人士分析指出，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模下降，是因?yàn)榛�金凈值下降以及由此帶�?lái)的部分份額贖回�；�金主動(dòng)投資能力凸顯不出來(lái)，基礎(chǔ)股票市場(chǎng)行情不佳是更重大的原因。在這種情況下，市場(chǎng)對(duì)公募基金主動(dòng)管理能力的信心，需進(jìn)一步提升。主動(dòng)管理能力是公募基金的立足之本，也是重要的專業(yè)能力，如果僅發(fā)展被動(dòng)投資產(chǎn)品，專業(yè)色彩會(huì)黯淡許多。

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，固收類產(chǎn)品是基金總規(guī)模突破31萬(wàn)億元的主要原因。和4月末數(shù)據(jù)相比，債券基金規(guī)模從6.14萬(wàn)億元增加至6.46萬(wàn)億元，貨幣基金規(guī)模從13.43萬(wàn)億元增加至13.67萬(wàn)億元，兩者規(guī)模合計(jì)增加超5000億元。但另一方面，股票基金和混合基金規(guī)模有所下降，前者從3.18萬(wàn)億元下降至3.14萬(wàn)億元，后者從3.72萬(wàn)億元下降至3.66萬(wàn)億元。

　　“公募基金整體管理規(guī)模突破31萬(wàn)億元，這是非常亮眼的總量數(shù)據(jù)。但從結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要貢獻(xiàn)是債券基金和貨幣基金，5月股票型基金和混合型基金的規(guī)模均比4月出現(xiàn)下降。再往前看，實(shí)際上從2021年末或2022年初開(kāi)始，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模一直延續(xù)下降態(tài)勢(shì)，下降幅度還不小�！蹦持行」�募高管對(duì)券商中國(guó)記者說(shuō)。

　　先看股票型基金。同花順iFinD對(duì)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)顯示，從2022年1月末至2024年5月末，股票型基金規(guī)模從2.41萬(wàn)億元增長(zhǎng)到3.14萬(wàn)億元（產(chǎn)品數(shù)量從4056只增長(zhǎng)到5024只）。但如果僅統(tǒng)計(jì)其中的主動(dòng)股票型開(kāi)放基金，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，這類基金規(guī)模實(shí)際上是從1.3萬(wàn)億元下降到了8943.89億元，下降幅度為31.54%。之所以出現(xiàn)這種反差，是因?yàn)樵撈陂g股票型ETF的規(guī)模從0.97萬(wàn)億元增長(zhǎng)至1.84萬(wàn)億元，以及其他非ETF的股票指數(shù)與增強(qiáng)指數(shù)基金。

　　再來(lái)看混合型基金。同花順iFinD對(duì)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)顯示，從2022年1月末至2024年5月末其規(guī)模從5.67萬(wàn)億元下降到3.66萬(wàn)億元，下降幅度達(dá)35.45%。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，同一期間偏股混合基金規(guī)模分別為5.44萬(wàn)億元和3.65萬(wàn)億元，下降幅度為32.9%。綜合上述兩部分統(tǒng)計(jì)，從2022年至2024年5月末，在整體公募基金規(guī)模突破30萬(wàn)億并屢創(chuàng)新高背景下，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模下降幅度超過(guò)了30%。

　　不難發(fā)現(xiàn)，在總規(guī)模超31萬(wàn)億元背后，公募基金的主動(dòng)投資和被動(dòng)投資發(fā)展，呈現(xiàn)出了非常顯眼的“背離”狀態(tài)。并且，這種背離又是在近幾年內(nèi)迅速形成的。一群頂流基金經(jīng)理掛帥發(fā)行百億爆款基金迎來(lái)全市場(chǎng)關(guān)注，也只是近兩三年前的事，但如今再想起卻已有隔世之感，但主動(dòng)權(quán)益基金的虧損態(tài)勢(shì)卻延續(xù)至今。

　　以今年上半年為例，數(shù)據(jù)顯示，上半年共有1403只主動(dòng)權(quán)益基金實(shí)現(xiàn)正回報(bào)，占比32.67%，2885只主動(dòng)權(quán)益基金上半年處于虧損狀態(tài)，占比67.19%。其中，有1271只主動(dòng)權(quán)益基金凈值跌幅超過(guò)10%，259只主動(dòng)權(quán)益基金凈值跌幅超過(guò)20%，21只主動(dòng)權(quán)益基金凈值跌幅超過(guò)30%，重倉(cāng)小市值股票的基金業(yè)績(jī)?cè)诮衲晟习肽陸K遭墊底，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、傳媒等賽道主題基金業(yè)績(jī)慘淡。

　　“主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模的下降幅度是較為明顯的，如果缺少這一視角僅從總規(guī)模去看公募基金發(fā)展，是片面的�！鼻笆龉�募高管表示，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模下降，直接原因是市場(chǎng)行情不佳導(dǎo)致基金凈值下降，以及由此帶來(lái)的部分份額贖回。在這種情況持續(xù)存在之下，市場(chǎng)對(duì)公募基金主動(dòng)管理能力的信心，需進(jìn)一步提升。

　　除了投資業(yè)績(jī)持續(xù)虧損之外，還有一個(gè)對(duì)比數(shù)據(jù)可以佐證。雖然債券基金和貨幣基金助推整體公募規(guī)模在今年4月突破30萬(wàn)億元。但相對(duì)于居民存款余額，公募基金規(guī)模增長(zhǎng)較慢。上海某公募直言，特別是在2022年以來(lái)A股遭遇挫折中，存款的規(guī)模增量是遠(yuǎn)快于公募基金的。該公募給出的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2021年12月末至2023年12月末期間，公募基金整體的增量規(guī)模分別為0.5萬(wàn)億元、1.6萬(wàn)億元。但在這兩個(gè)期間，儲(chǔ)蓄存款余額增量規(guī)模分別達(dá)到了17.8萬(wàn)億元和16.7萬(wàn)億元。

　　針對(duì)上述現(xiàn)象，某公募業(yè)內(nèi)人士對(duì)券商中國(guó)記者提出一個(gè)疑問(wèn)：公募基金的專業(yè)資產(chǎn)管理能力，到底應(yīng)該體現(xiàn)在什么地方？該人士認(rèn)為，從基金業(yè)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)共識(shí)來(lái)看，公募基金最重要的專業(yè)能力，是主動(dòng)管理能力。“公募基金這幾年發(fā)展迅速，從規(guī)模上看早已是‘資管領(lǐng)頭羊’，在專業(yè)能力上是否也應(yīng)與保險(xiǎn)、銀行理財(cái)有所區(qū)別？如果僅體現(xiàn)在被動(dòng)投資上，特別是近期市場(chǎng)特別熱衷的ETF上，公募基金的專業(yè)色彩必然會(huì)黯淡許多，也會(huì)比較尷尬�！�

　　“主動(dòng)管理能力是公募基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，甚至是立足之本�！蹦持行凸�募總經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者分析稱，從過(guò)往行業(yè)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，如果基金公司投資業(yè)績(jī)排名達(dá)到前1/4分位，管理規(guī)模增長(zhǎng)會(huì)明顯高于行業(yè)平均水平。此外，在股票供給明顯增加之下，主動(dòng)投資管理能力為投資人創(chuàng)造價(jià)值的重要性，將會(huì)得到極大凸顯。

　　實(shí)際上，縱觀公募基金26年發(fā)展，第一個(gè)十萬(wàn)億規(guī)模出現(xiàn)在2017年，貨幣基金是主要貢獻(xiàn)。從第一個(gè)十萬(wàn)億到第二個(gè)十萬(wàn)億（2020年），公募基金只用了三年，這三年里的規(guī)模大增長(zhǎng)，主要推動(dòng)力就是主動(dòng)權(quán)益基金。只不過(guò)從2020年到2024年初，公募基金的第三個(gè)十萬(wàn)億，主要貢獻(xiàn)者又回到了債券型基金和貨幣基金。

　　“這兩年來(lái)，公募基金并不缺乏政策支持，從整體的高質(zhì)量發(fā)展定調(diào)到權(quán)益基金降費(fèi)讓利，都意味著公募基金發(fā)展前景依然被看好。在這過(guò)程中，‘大力發(fā)展權(quán)益基金’被多次提及。這既包括被動(dòng)權(quán)益基金，如ETF和指數(shù)增強(qiáng)基金，也包括主動(dòng)權(quán)益基金。后者要有新一輪發(fā)展，可能需要一點(diǎn)時(shí)間，但目前一些舉措已在進(jìn)行中。”某公募品牌人士對(duì)券商中國(guó)記者說(shuō)。

　　該品牌人士認(rèn)為，恢復(fù)投資者對(duì)公募主動(dòng)投資能力的信心，需要市場(chǎng)行情回暖，這和大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)。就基金業(yè)而言，一是需要由賣(mài)方銷售模式向買(mǎi)方投顧模式轉(zhuǎn)型，二是通過(guò)加速“去明星化”增強(qiáng)基金公司的投研韌性。今年以來(lái)，百億基金經(jīng)理離職案例明顯增加，這種現(xiàn)象可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，仍有11家公募機(jī)構(gòu)旗下10%以上的非貨規(guī)模由“百億”基金經(jīng)理管理。其中，有7家公司的百億級(jí)經(jīng)理單一集中度超過(guò)30%。丘棟榮和趙詣的管理規(guī)模，占中庚基金和泉果基金旗下非貨規(guī)模比例均在六成以上。