2023年2月1日，陸金所在港交所提交上市申請，擬以介紹上市方式于香港聯(lián)合交易所主板進行雙重主要上市。

　　在此之前，陸金所已于2020年10月底在美國紐交所敲鐘。可惜，在距今不到3年的時間里，陸金所美股股價嘩啦啦地往下跌，最高跌幅超過90%，截至2月15日，股價較上市初期下跌超過80%，市值縮水超過250億美元，約合人民幣1700億元。

　　陸金所成立于2011年，含著金鑰匙出生，背后的大樹是赫赫有名的中國平安。截至目前，平安集團仍持有陸金所41.4%股權(quán)，為其第一大股東。

　　依托平安的強大背景，陸金所在成立不久后交易額很快破萬億。如果說那時的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，螞蟻金服是第一，那么陸金所就稱得上第二。

　　不過，陸金所初期是靠P2P業(yè)務(wù)在行業(yè)里站穩(wěn)腳跟，所以當中國以e租寶為代表的P2P爆雷潮席卷整個行業(yè)，置身其中的陸金所就不得不為了生存逐步弱化相關(guān)業(yè)務(wù)。截至2021年二季度末，其P2P歷史業(yè)務(wù)才基本實現(xiàn)清零。

　　撕下P2P的標簽，陸金所給自己打造的新身份是“中國領(lǐng)先的科技驅(qū)動型個人金融服務(wù)公司”，說的直白點，叫為小微企業(yè)及其他借款人提供融資產(chǎn)品。

　　招股書顯示，2020年、2021年，陸金所分別實現(xiàn)營業(yè)收入520.46億元、618.35億元，分別實現(xiàn)凈利潤122.76億元和167.09億元。

　　到了2022年前三季度，陸金所的營收和凈利潤雙雙下滑：營收457.97億元，同比下降0.43%；凈利潤95.81億元，同比減少30.64%。

　　營收利潤下降之外，陸金所的新增貸款規(guī)模也出現(xiàn)了下降，2022年前9個月約為4176億元，同比下滑約15.94%；貸款余額則由2021年的6610億元下降至2022年前9個月的6365億元。

　　同時，陸金所的貸款逾期率不斷走高。30天以上逾期率在2020年時還是2.0%，而在2020年9月末升至3.6%；90天以上逾期率也從2020年時的1.2%上升至2022年9月末的2.1%。

　　和銀行一樣，貸款有風險敞口，就需要對貸款計提減值準備。再加上擔保業(yè)務(wù)也讓陸金所承擔了更高的信用風險，整體的信用減值損失不斷增加。2020年、2021年和2022年前三季度分別為30億元、66億元及103億元，分別占期內(nèi)收入的5.8%、10.7%及22.5%。

　　對于業(yè)績的下滑，陸金所方面解釋稱，2022年新冠疫情的影響使得公司在2022年下半年的財務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出較大的波動。

　　誠然，疫情之下，不少小微企業(yè)停業(yè)甚至倒閉，優(yōu)質(zhì)貸款對象減少，這從一定程度上導致陸金所收入和貸款規(guī)模下滑。

　　但是從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2022年9月末，兩個口徑的貸款余額相比2021年末均有所增長，比如普惠型小微企業(yè)貸款余額從19.23萬億元增長至23.16萬億元。因此，陸金所貸款規(guī)模收縮不能都怪疫情。

　　具體來看，陸金所收縮的是表外貸款（資金來源一般是銀行或其他金融機構(gòu)，陸金所可從中收取服務(wù)費和貸后的管理費用）：2022年前9個月新增2391億元，年化一下就是3188億元，比2020年和2021年都有大幅下降。

　　這從側(cè)面反映陸金所在新客增長方面動力不足。2022年前9個月，陸金所的活躍借款人只增加了17.7萬人，而整個2021年，活躍借款人增加了52.4萬人。

　　第一是陸金所提高了借款人的審核門檻；而是銀行等金融機構(gòu)降低了陸金所這類“中介”所能提供服務(wù)的價值；三是借款人的綜合成本較高。

　　為了節(jié)省一些人力成本，陸金所于2022年進行了裁員。2021年，陸金所共計9.3萬名員工，這一數(shù)字到了2022年9月末，減少至8.4萬。同期，陸金所的雇員福利開支下降了4億元。到了第四季度，陸金所仍在繼續(xù)優(yōu)化員工，僅直銷團隊就減少了近1.2萬名員工。

　　值得一提的是，陸金所的危機或許還未徹底顯現(xiàn)。摩根大通分析師Katherine Lei在一份投資報告中直言，該公司的發(fā)展受到了挑戰(zhàn)，第三季度不是底部，因為管理層的評論暗示第四季度利潤同比收縮117%-126%。

　　此外，由于貸款增長、利率和資產(chǎn)質(zhì)量的下行壓力，2023年的前景“依然嚴峻”，因此將陸金所的評級從“增持”下調(diào)至“減持”。

　　雖然中國大量小微企業(yè)主及其他零售借款人構(gòu)成了陸金所主要收入來源，但招股書提到，這些客戶合計構(gòu)成重要客戶，并無單一重大客戶。

　　2020年至2022年前三季度，陸金所來自前五大客戶的收入分別占公司總收入的5.1%、9.0%及5.1%。來自平安財險的收入分別為12.74億元、36.41億元和10.18億元，占各期總收入的2.4%、5.9%及2.2%。

　　陸金所在貸款業(yè)務(wù)方面，也少不了平安的扶持。據(jù)了解，陸金所的貸款模式包括一般無抵押貸款、有抵押貸款及消費金融貸款。前兩類主要通過平安普惠展業(yè)，最后一類則主要通過平安消費金融展業(yè)。

　　招股書稱，“我們與平安集團有廣泛的業(yè)務(wù)合作。倘有關(guān)合作發(fā)生任何變化，或者倘平安集團無法繼續(xù)對我們給予支持，我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)表現(xiàn)及經(jīng)營業(yè)績可能會受到不利影響。”

　　除去平安依賴癥擔憂，陸金所還面臨行業(yè)激烈的競爭壓力。陸金所自稱，公司與網(wǎng)商銀行、微眾銀行、度小滿金融及京東科技等有競爭。

　　而且近兩年，整個金融科技行業(yè)的調(diào)整余波仍在，螞蟻集團上市被喊停，京東金融和數(shù)字科技業(yè)務(wù)IPO進程也是一波三折，陸金所回港之后將如何發(fā)展，還未可知。